政策帶旺藥店股！連鎖藥店繼續“狂飆”
　　2月15日，國家醫保局發布《國家醫療保障局辦公室關于進一步做好定點零售藥店納入門診統籌管理的通知》（以下簡稱《通知》），鼓勵定點零售藥店納入門診統籌，參保人員憑定點醫藥機構處方在定點零售藥店購買醫保目錄內藥品發生的費用，可由統籌基金按規定支付。政策紅利帶動藥店股一連兩日走高。2月16日一開盤，藥店股開盤全面飄紅，健之佳率先漲停，益豐藥房、老百姓、大參林、漱玉平民、一心堂漲超5%；
　　利好持續釋放，藥店股開盤后均出現大幅上漲
　　醫保統籌政策出臺 利好頭部連鎖國家醫保局在《通知》明確，申請開通門診統籌服務的定點零售藥店應當符合醫保部門規定的醫保藥品管理、財務管理、人員管理、信息管理以及醫保費用結算等方面的要求，能夠開展門診統籌互聯網直接結算。納入門診統籌。
　　意味著定點零售藥店將成為醫保統籌資金對接的一大入口，將緩解受到“個賬”資金總量客觀減少的政策影響；另外，隨著職工基本醫保門診共濟保障機制的建立健全，個人賬戶資金使用范圍也將逐步拓寬。
　　個人賬戶可支付參保人員本人及其配偶、父母、子女在定點藥店購買藥品、醫療器械、醫用耗材發生的由個人負擔的費用，盤活了個人賬戶的資金池。藥店門診統籌服務的推進，將帶動藥品銷售與客流向院外市場流轉，有利于處方外流的推進。長期來看，醫保門診共濟保障機制的全面落地與貫徹執行，將為定點藥店帶來可觀的醫保藥品消費增量。
　　綜合多地的試點要求，醫保部門傾向于將具有醫保定點資格、經營守法合規、具備較好藥事服務能力、品種滿足消費者需求的優質藥店納入醫保統籌體系。據了解，日前被湖北省武漢市納入門診統籌的1000多家定點零售藥店中，新增的門店多為老百姓、益豐等頭部連鎖。
　　比起中小藥店，頭部連鎖在門店覆蓋能力、運營能力、管理能力以及與上游制藥企業的合作密切度都有相當優勢，在同樣的要求與標準之下，頭部連鎖表現出了更強的競爭力，更豐富的運營經驗，有利于獲取更多行業增量市場。
　　此外，頭部企業自2021年起陸續完成醫保系統切換，在開展門診統籌聯網直接結算上有先發優勢。一心堂方面預判新政和此前“雙通道”等政策一樣快速落地，一心堂和健之佳方面均表示已做好相關準備，將積極爭取、積極申報。
　　多項利好疊加 院外市場或迎爆發期
　　在“門診統籌”、”雙通道“、長處方等醫改政策疊加影響下，藥品零售終端的渠道價值進一步凸顯，院外市場有望迎來爆發期。據米內網數據，2021年，公立醫院作為中國第一大藥品銷售終端市場占比由兩年前的66.6%下降至63.5%，零售藥店占比提升3.4個百分點達到26.9%。
　　化藥市場的亮眼表現再次說明了院外市場正處于快速發展階段。近幾年來中國城市實體藥店終端化學藥（含生物藥）市場規模逐年擴大，預計2022E將首次突破1600億元，同比增長約4%，慢病用藥以及抗腫瘤類藥品的增長勢頭受到關注。
　　1600億的化藥市場涵蓋14個治療大類，其中消化系統及代謝藥、抗腫瘤和免疫調節劑、心血管系統藥物位列前三，銷售占比均超過10%，可見慢病用藥在中國城市實體藥店熱度走高。
　　隨著越來越多的抗腫瘤創新藥獲批，疊加DTP藥房、“雙通道”政策等拉動，抗腫瘤和免疫調節劑在中國城市實體藥店終端化學藥的市場占比逐年提升，由2016年的5.28%上升至2022E的19.33%。集采常態化下，大部分原研藥“放棄”院內市場而轉戰院外市場，再加上原研藥的“品牌效應”短時間內難以逆轉，不少集采未中選原研藥在實體藥店仍有較好的銷售。為了爭奪外流處方藥市場份額，各大連鎖加快了專業藥房的布局。截至2022年三季度，益豐藥房特慢病統籌醫保定點門店1194家（占直營門店總數15%），2021年底雙通道門店130家，DTP為237家。截止2022年6月末，大參林 DTP達 168 家；老百姓具有雙通道資格的門店達 168 家，DTP有151家。2022年6月末，一心堂已獲得雙通道門店資質批復的門店數為 204 家，2021年慢病醫保門店831家。漱玉平民半年報指出，截至6月底，已在山東省內開設57家大病定點特藥藥房、270多家院邊店、達標藥房8家，其DTP藥房含稅銷售額超5.7億元，同比增長84.13%。
　　連鎖繼續“狂飆” 新一輪擴張大潮來襲
　　伴隨市場回暖以及多項政策紅利的逐步釋放，藥品零售行業有望持續擴容。基于國家主管部門鼓勵醫藥流通企業做大做強的背景下，上市連鎖開啟擴張加速模式，新一波擴張大潮來勢兇猛。去年率先突破萬家門店規模的老百姓表態，2023年公司門店依然會保持快速擴張趨勢，聚焦”9+7“戰略，其中加盟方式增長會加快。同樣躋身”萬店俱樂部“的大參林也明確了增長目標。機構調研紀要顯示，大參林預計，今年整體門店增長不會低于3000家。近期披露的募資公告表明，未來三年將在廣東、廣西、河南、黑龍江、江蘇、陜西、重慶等地區選址投資開設3600家醫藥連鎖門店。健之佳近期接受機構調研時表示，2023年計劃新增門店不低于1000家，增速預計超2021年900多家、2022年1000多家的水平，其中自建門店700余家，收購項目將聚焦于公司空白、薄弱區域。在頭部連鎖定調擴張戰略的同時，多家區域龍頭連鎖動作頻頻。
　　日前，德生堂醫藥股份有限公司向港交所提交招股說明書，向資本市場發起沖擊。德生堂指出，未來甘肅省（部分城市）、北京、陝西省、青海省、寧夏回族自治區以及內蒙古自治區仍是重點擴張區域。此外，計劃在上海、天津和廣州等一線城市地區推出旗艦藥店。在并購方面，時機適當的話，將收購線下藥店、中醫診所或綜合門診。
　　于今日路演的華人健康距上市僅一步之遙，華人健康表示，募集資金將用于進一步加大對安徽省核心市場、江蘇及河南地區市場的滲透力度，增加直營店數量和提升影響力，實現對主要商圈的全覆蓋，增強公司盈利能力和綜合競爭力。
　　另一個重磅消息當屬西北龍頭西安怡康的易主。從官方表態看，進一步加快公司的業務發展，制定標準化的運營體系，以確保不同地區門店的統一管理，同時繼續發展其數字化業務將成為西安怡康的發展重點。引入CVC資本之前，西安怡康曾表明了上市的愿景，那么CVC主掌之后，這一目標是否還在計劃之中？值得我們后續關注。